Mysteel月報：1月焦炭仍存降價壓力，價格反彈支撐不足
來源： 我的鋼鐵網 2025-01-01
12月焦炭市場不改下跌趨勢，強預期最終不敵弱現實，下游需求萎縮后給到煤焦原燃料降價壓力。同時上游供應寬松，即使焦企出現了減產行為，也與下游的需求下降不匹配，產業(yè)鏈庫存出現明顯累庫行為。市場期待的冬儲行情并沒有出現，高庫存迫使煤價繼續(xù)下跌再創(chuàng)新低，本月焦炭再跌2輪累計5輪下跌落地（每輪跌幅50-55元/噸），煤價帶跌焦價。近期市場看跌情緒仍在，市場供需寬松的格局并沒有改變，不過春節(jié)將至，供需面壓力隨著煤礦放假有望改善，但想要漲價仍缺支撐。展望2025年1月焦炭市場，焦價仍面臨下跌風險，不過下行空間有限，春節(jié)前有望進入持穩(wěn)期。
一、價格情況
12月焦炭價格跌幅100/110元/噸，31日Mysteel冶金焦國產現貨價格指數1645.3元/噸，12月均價1667.2元/噸，產地山西長治準一干熄焦報1705-1775元/噸，一級濕熄焦報1620元/噸，一級干熄焦報1885-1915元/噸，均為出廠價現金含稅。港口準一級出庫價格1630元/噸，一級出庫價格1730元/噸；港口濕熄準一級平倉價格1690元/噸，一級平倉價格1790元/噸。
品種（元/噸） | 12月31日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
MyCpic焦炭指數 | 1645.3 | -0.91% | -3.26% | -31.77% |
MyCpic焦煤指數 | 1281.6 | -3.48% | -7.67% | -39.17% |
準一級焦炭唐山到廠 | 1610 | -3.01% | -5.85% | -31.78% |
焦炭出口CSR62（美元/噸） | 251 | -1.18% | -3.09% | -23.94% |
日照港準一出庫價格 | 1620 | 0.00% | -3.57% | -31.93% |
12月焦炭價格繼續(xù)上演弱勢運行的態(tài)勢。下游鋼廠在傳統(tǒng)淡季作用下，鐵水產量穩(wěn)步下移，對焦炭的需求減弱，成為整個12月焦炭降價的核心。而隨著運輸條件的改善，冬季下雪造成的焦炭運輸阻滯因素基本消除，傳統(tǒng)原料冬儲季的概念逐漸淡化，鋼廠整體對焦炭的庫存要求也并未有明顯的提升，仍舊伴隨著鐵水量的下滑，減少著焦炭采購量。整個12月，焦炭價格合計調整兩輪，分別于12月9日和12月27日進行了價格下調，累計幅度100/110元/噸。同時，價格的下跌還伴隨著一個關鍵因素，就是成本端煉焦煤的大幅讓利。12月煉焦煤的價格旺季不旺，供應的居高不下，造成價格難漲易跌。貿易環(huán)節(jié)對市場預期較為悲觀，采購較為消極，原料資源多數直流焦化終端，造成供需失衡更加嚴重。疊加前期煤礦、洗煤廠庫存累庫嚴重，急于消化，加速了煉焦煤價格的下跌。成本支撐的坍塌，給到焦企一定利潤，而鋼廠鋼價震蕩偏弱，虧損之下利潤急于修復，鋼焦利潤的失衡，也使得鋼廠對焦炭再次發(fā)出提降聲音。而縱觀兩次提降，間隔時間較久，實則更多的是等待焦煤價格先行讓利之后，焦炭價格才進行下調，也就是焦化廠始終在保有一定利潤的前提下進行價格讓步，這也成為12月并未出現焦企對降價提出抵制的一個核心因素。焦炭價格下跌由供需主導，原料價格支撐穩(wěn)步下移的前提下，市場對焦炭的降價預期也較為強烈，情緒上的渲染也為12月焦炭的降價提供了一定心理預期。
二、 供應方面
12月焦炭的供應整體平穩(wěn)，較上月有小幅下降，產量波動空間較小，市場整體與11月情況相似，同樣出現了2輪價格下降。12月原料價格下降走勢明顯，以低硫主焦煤為例，12月匯總均價下降157元/噸，降幅最小的氣煤匯總均價12月也下降了76元/噸，整體下降幅度較大，使得焦企有一定的利潤空間。下游冬儲節(jié)奏偏慢，整體補庫時間后移，采購情緒偏謹慎，僅有部分鋼廠有明顯的補庫動作，焦企12月供應有輕微下降。根據12月27日Mysteel的調研數據，全樣本獨立焦企日均產量52.25 萬噸增 0.12萬噸，月同比下降1.03萬噸，產能利用率為73.10% 月同比減0.69%。本月鋼廠焦化生產相對平穩(wěn)，存在小幅變動，27日調研鋼廠焦化焦炭日均產量 46.72萬噸/日，較上周日產減少0.13萬噸/日。本月焦炭供應偏穩(wěn)的原因一是利潤方面，原料的持續(xù)讓利使得焦企在經歷降價后仍可保持盈利運行。二是鋼廠鐵水下降緩慢，根據12月27日Mysteel的調研數據，當期日均鐵水產量 227.87萬噸，環(huán)比上周減少1.54萬噸，同比去年增加6.59萬噸。鐵水生產雖有下降，但是相對往年偏高，生產采購需求仍在。
而對于1月的焦炭供應：整體保持偏穩(wěn)的供應節(jié)奏。下游采購情緒較弱，部分鋼廠存在冬儲動作，但采購動作較謹慎，對整體供需影響不大。鋼材價格小幅震蕩，鋼廠目前保持對于焦炭價格進一步下降的需求，市場普遍認為第六輪提降的可能性偏大。若繼續(xù)降價，對焦企利潤會形成一定的威脅，但煤價前期整體降幅較大，且在已降五輪價格的前提下，焦企大多保持進一步控制成本的想法，等待原料價格繼續(xù)下探，采購情緒不積極。礦端及洗煤廠的庫存依舊保持在高位，原料煤的價格可能受到煤礦春節(jié)放假的影響較往年有所減弱，煤價仍有一定的下降空間，對于焦企利潤有一定的補充作用。兩方因素疊加，預計焦企利潤保持偏穩(wěn)或者小幅下移，所以短期內焦炭將保持整體偏穩(wěn)供應，春節(jié)前后生產節(jié)奏也不會有太大的變化。
三、 需求方面
12月27日Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率78.71%，環(huán)比上周減少0.92個百分點，同比去年增加3.52個百分點?；高爐煉鐵產能利用率85.55%，環(huán)比上周減少0.58個百分點?，同比去年增加2.80個百分點；鋼廠盈利率49.78%，環(huán)比上周增加1.30個百分點，同比去年增加21.64個百分點；日均鐵水產量?227.87萬噸，環(huán)比上周減少1.54萬噸，同比去年增加6.59萬噸。
本月以來，鋼材價格整體呈現區(qū)間震蕩，市場參與者信心不足、對后市預期較弱，市場仍處于主動去庫階段，部分鋼廠開始年底設備檢修計劃產量逐漸下滑，同時焦炭剛需有所收縮，本月焦炭價格共計兩輪下調。據Mysteel25日調研結果顯示：本周唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2355元/噸，平均鋼坯含稅成本3129元/噸，周環(huán)比下調7元/噸，與12月25日當前普方坯出廠價格3060元/噸相比，鋼廠平均虧損69元/噸，周環(huán)比增加23元/噸。淡季建材需求走弱，受鋼廠利潤不佳影響，近期鐵水產量減量較為明顯。截至12月27日，預計Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本12月鐵水產量總量環(huán)比增加84萬噸至7126萬噸，日均鐵水產量環(huán)比減少4.87萬噸至229.9萬噸/天，降幅2.1%。據最新的高爐新增停復產調研統(tǒng)計，1月有12座高爐計劃檢修，涉及產能約4.66萬噸/天；有9座高爐計劃復產，涉及產能約6萬噸/天。若按照目前統(tǒng)計到的停復產計劃生產，預計1月日均鐵水產量225.5萬噸/天。市場反饋情況來看，1月考慮需求淡季以及臨近春節(jié)預計終端需求依舊弱勢運行，鋼廠年度檢修增加，生產積極性較低，如果鋼材冬儲不及預期，同時鋼廠持續(xù)虧損，市場對明年的預期轉弱，那么 1月份高爐鐵水日均產量極大可能延續(xù)跌勢。
四、 庫存方面
截止至12月27日，Mysteel調研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為904.94萬噸，周環(huán)比增加18.59萬噸，月環(huán)比增加43.33萬噸，年同比增加31.25萬噸。從庫存結構來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存91.14萬噸，月環(huán)比增加5.57萬噸，年同比增加9.93萬噸；247家鋼廠庫存645.12萬噸，月環(huán)比增加41.3萬噸，年同比增加33.94萬噸；四大港口焦炭庫存168.68萬噸，月環(huán)比減少3.54萬噸，年同比減少0.75萬噸。
整體來看12月份焦炭總庫存呈現逐步增長的趨勢，并且當前總庫存已超過往年水平。可以看到下游鋼廠焦炭庫存多在中高位，焦炭庫存整體呈現向下游轉移的趨勢，主要原因在于今年過年相對較早，部分鋼廠臨近冬儲已陸續(xù)在提高庫存，鋼廠和港口庫存水平開始上升；并且12月份雖然鋼價在震蕩下跌，但煤焦價格也在偏弱運行，因此多數鋼廠利潤不至于嚴重虧損，鐵水產量在緩慢下移的過程中對焦炭的剛需仍在。另外，焦企庫存累積與港口庫存下移在于焦炭供應量相對充足，貿易商投機情緒下移，市場進一步看降情緒濃厚。展望1月份，隨著春節(jié)臨近，鋼廠冬儲補庫意愿仍在，但由于當前鋼廠庫存已在較高位置，因此后續(xù)冬儲補庫效果可能不會太明顯。
五、 價格展望
進入2025年1月，焦炭市場依舊面臨著復雜多變的挑戰(zhàn)。盡管市場存在持穩(wěn)預期，但1月焦炭市場仍面臨第六輪降價的風險，且后續(xù)的反彈動力顯得較為匱乏。
供需面寬松，鐵水產量下行空間有限。從供需面來看，下游鐵水產量的持續(xù)下滑成為壓制焦炭價格的關鍵因素。預計1月份鋼廠鐵水產量將降至225萬噸/天左右的低位，焦炭需求繼續(xù)減少方向明確。而供應端雖也面臨減產預期，但多數減產行為更多是出于環(huán)保政策的短期或小幅減產，實質性的減量并不顯著。這種供需不匹配的現象，在庫存數據上也得到了驗證：無論是鋼廠還是全行業(yè)的焦炭庫存，均呈現上升趨勢，進一步證實了焦炭市場供需偏寬松的現實。不過也需要注意，盡管鐵水產量仍有下降空間，但這一空間已相對有限。因此，單純從需求下降的角度來打壓焦炭價格，其效果將逐漸減弱。這也是我們判斷焦炭市場底部即將顯現的重要邏輯之一。隨著鐵水減產空間的縮小，焦炭價格進一步下行的壓力將有所緩解，市場有望在經歷一輪調整后逐步趨于穩(wěn)定。
成本支撐顯現，焦煤市場企穩(wěn)預期增強。本輪焦炭降價的另一核心原因，在于上游煤價下移對焦炭價格的拖拽作用。下游終端企業(yè)，尤其是鋼廠，長期處于盈虧平衡的邊緣，對成本壓力極為敏感。近期外部宏觀干預的減少和市場進入傳統(tǒng)淡季，鋼材市場承壓，整體價格走勢震蕩向下。鋼廠為維持利潤，不得不將成本壓力向原料端——焦炭和焦煤轉移。今年焦煤市場整體供應保持高位，下游需求卻面臨萎縮，加之持續(xù)高位的庫存水平，使得焦煤價格不斷走低。隨著春節(jié)的臨近，煤礦將陸續(xù)停產放假，焦煤市場的供需壓力有望得到改善。部分煤礦已出現虧損，這限制了焦煤價格的進一步下行空間。因此，預計春節(jié)前焦煤市場有望迎來企穩(wěn)，從而為焦炭成本提供底部支撐。這一變化將有助于緩解焦炭市場的下行壓力，防止焦價連續(xù)下跌。然而，由于下游需求未見明顯復蘇跡象，且焦炭庫存壓力猶存，市場反彈的動力仍顯不足。
